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鑫茂科技调研简报

发布时间:2008-06-06    研究机构:海通证券

公司从事风机叶片生产占据了“天时、地理、人和”。公司从事风机叶片的设计制造业务具有诸多优势:(1) 公司是国内最早进入风机叶片生产的企业之一,董事长杜克荣早在2002年就去英国和荷兰当地考察风机叶片企业,并决定进入该产业。事实上公司对于该产业的风险性认识程度较深,鑫茂科技一度与英国的某家风机叶片企业几乎达成技术转让协议,最终因转让价格过高,对方条件过于苛刻而中止合作。公司自主开发的750KW 风机叶片模具仅投资100多万元,比从国外引进节约60%以上。(2)公司吸引到了国内从事叶片生产的顶尖级技术人才,通过承诺给核心技术股改鑫风能源股权的形式形成了自己的技术梯队(三位核心技术骨干持有鑫风能源37%的股权,这样的激励程度在民营企业中是很少见的)。

(3)天津的优越地理位置,天津靠近渤海,陆路、海上运输条件便利,工业基础雄厚,大专院校众多,发展风机叶片产业可谓占据了天时、地理、人和。去年年底天津市成立了风能协会,LM、东方电机等国内外企业的落户将把天津打造成为中国的风机叶片之都。(4)公司开发的750KW、1.5MW 风机叶片全部为自主开发,拥有独立的自主知识产权,不仅开发成本远低于引进国外技术的企业,而且适应性强,可以根据客户的具体要求随时变更设计、工艺参数。(5)公司与中电国际、中水投等国内大的电力集团形成了战略联盟,上述企业在国内拥有众多的风电场和整机销售市场资源,例如中电国际在甘肃瓜州拥有1000万KW 的特大风电场经营权,是国内仅有的两个1000万KW 风电场之一,与他们的良好合作有利于公司未来的订单和市场开拓。公司未来将和这些企业在甘肃、内蒙、辽宁和海南等地兴建1.5MW 的风机叶片生产基地,完成自己的产业布局,为未来3年形成20亿元的新能源业务收入打下坚实的基础。

光纤项目或有扩产,产能增加一倍以上。公司光纤项目2007年启动,共生产了77万芯公里,设计产能200万芯公里,预计2008年产量将达230万芯公里。公司光纤的原料全部由武汉长飞提供,产品大部分也由武汉长飞包销。从2006年下半年开始光纤产业进入快速恢复期,国内光纤到户工程、3G 的推广、消费升级以及向印度、巴西等新兴发展中国家的出口都将使得未来3年光纤产业保持25%以上的增速。由于市场需求旺盛,通过与武汉长飞的沟通协商,公司有意向近期内启动光纤扩产项目,我们预计公司可能会在现有光纤产能基础上扩产一倍以上,最终形成470-500万芯公里的生产能力,总投资近7000万元,预计2009年初投产。

增发预计今年6月初拿到批文,7月份实施。公司2007年8月初公告增发不超过7000万股,发行价为11.16元/股,大股东-鑫茂集团以持有的天津圣君科技发展公司70%股权、贝特维奥科技发展公司100%股权、天津鑫茂科技园公司30.02%的股权认购发行股份,拟认购不低于发行总量的25%,募集资金拟投向新能源新材料产业基地、天津市汽车配套专业孵化器,绿色能源产业基地项目。我们实地调研了这几个项目,项目进展非常顺利,快于预期。而且地价升值潜力较大,集团装入上市公司资产有进一步上涨的空间,流通股股东将受益。2008年4月公司增发获得证监会有条件通过,预计6月初会拿到批文,7月份实施增发。

投资评级“买入”,目标价:28.00元。预计2008-2009年每股收益可达0.88元、1.41元,同比增长528.57%、60.22%、成长性突出,2008、2009年动态市盈率仅15.42倍、9.62倍,远低于国内的风电上市公司估值水平,具备明显的投资价值,根据加权平均法估值,公司的目标价位:28.00元,目前低估106.33%,给予“买入”的投资评级。

申请时请注明股票名称