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鑫茂科技 (000836):风叶投产推动业绩增长,拟定向增发注入土地储备

时间:07-08-08 00:00    来源:申万宏源

中报业绩比去年同期有所下降。公司07 年上半年实现收入2.26 亿元,净利润1076 万元,实现EPS 0.09 元,比去年同期有所下降。

非主营业务亏损是导致中报业绩下降的主要原因。公司显示器等电子产品去年同期实现毛利657 万元,07 年上半年因产品转型处理库存导致亏损18 万元,是构成中报业绩下降的主要原因。鉴于公司在逐渐退出电子产品业务,从长期看对公司不构成实质性影响。

风机叶片和光纤业务下半年才进入结算是另一因素。工业地产上半年销售良好,但由于收入确认原因只确认毛利4354 万元,与去年持平,随着下半年结算高峰到来,全年预计可实现毛利1.08 亿元;风机叶片和光纤业务上半年未确认收入,下半年才进入结算,是中报业绩下降的又一因素。

维持增持评级。考虑到下半年风机叶片和光纤业务进入结算,我们认为中报比去年同期下降并不影响全年业绩。公司目前拟定向增发,如果定向增发顺利实施,预计07-09 年EPS 0.28 元、0.67 元和1.01 元,按分部估值,我们认为公司合理股价在24.65 元,维持增持评级。