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中移动2016普缆集采招标点评:唱标提价超预期,重申光通信的机会

发布时间:2016-09-28    研究机构:华泰证券

中移动普缆集采招标量增27%,景气延续至2017年

2016年9月1日,中移动开启2016年普通光缆第一轮集采,此次集采周期为半年时间,从2016年11月到2017年5月,总计招标6114万芯公里普通光缆,预计全年集采量将达到1.2亿芯公里,同比增长27%,光纤光缆景气周期将延续至2017年,符合我们之前的判断。

光纤集采价升至66-68元,超市场预期

此次招标与去年招标不同,各家厂商不再单独报光纤单价,而是直接报光缆总价。这就意味移动将光纤、光缆两种产品打包招标,移动只承担整体价格的上涨,厂商可将利润随机分配到各自的光纤、光缆产品中。我们按照固定的光缆加工费用进行测算,前五大厂商光纤报价在66-68元/芯公里之间,较去年上涨11-13元,涨幅为20%-23%之间,而去年涨幅仅为7%,20%的涨幅与2009年相当,超过市场60元/芯公里的普遍预期。如果再考虑光缆加工费的上涨,整体涨幅将更高。

最优价格上浮,亨通、烽火、中天弹性大

26日的唱标最优价将会在以后几天进行修正,预计最优价格会上浮,价格分占整体招标权重的50%。前五大厂商报价从低到高依次为长飞、富通、中天、烽火、亨通。按照价格的涨幅弹性看,亨通依然是其中弹性最大的,其次为烽火、中天。

光纤光缆厂商整体盈利预测大概率上调

若招标顺利,各家厂商的唱标价基本可以锁定为最终价,二级市场对2017年光纤光缆厂商的业绩将进一步上调。暂不考虑光纤产能的扩张,按照16年底产能以及此次招标价格的超预期部分计算,2017年上市公司亨通、中天、烽火的盈利预测将上调约20%,亨通、中天、烽火17年PE将下降到10x、14x、22x。

重申推荐亨通、中天、烽火

我们重申推荐亨通光电、中天科技、烽火通信,另外此次招标受益的厂商也包括通鼎互联、特发信息、永鼎股份、凯乐科技、鑫茂科技、金信诺等。除光纤光缆板块外,我们也建议投资者关注光模块行业调整过后的投资机会,推荐光迅科技,建议关注新易盛、中际装备、三环集团、天孚通信。

风险提示:下半年运营商光纤光缆实际集采规模低于预期;产能扩张加快。

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